中国铝业(601600)投资分析报告
核心观点
公司作为全球铝业全产业链龙头，业绩增长强劲，财务状况稳健。当前股价在宏观与行业景气度提升的背景下，实现放量涨停，突破15年历史高点，技术上打开新的上涨空间。基本面与技术面形成共振，维持积极看多观点，建议逢回调积极介入。
基本面分析 (Fundamental Analysis)
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盈利能力显著增强：2025年三季报显示，公司归母净利润达108.72亿元，同比增长20.65%；其中第三季度单季净利润38.01亿元，同比大幅增长90.31%。净利润增速远超营收增速（1.57%），表明公司成本管控和运营效率提升效果显著，盈利质量高。加权净资产收益率(ROE)达到15.25%，处于行业领先水平。
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财务结构健康稳固：公司资产负债率持续下降至46.38%，处于健康水平。流动比率与速动比率分别为1.53和1.01，短期偿债能力无忧。经营性现金流充沛，前三季度每股经营现金流高达1.48元，为公司抵御周期性风险和未来发展提供了坚实基础。
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行业景气度上行与龙头优势：作为全球最大的氧化铝和电解铝供应商，公司拥有完整的产业链优势。研报普遍看好电解铝行业，认为在全球需求回暖及国内产能天花板背景下，供需缺口可能扩大，支撑铝价上行，行业利润有望持续扩张。公司作为行业龙头，将最先且最大程度受益于行业景气周期。
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估值具备吸引力：当前市盈率(PE)为13.06倍，考虑到公司超过20%的净利润年化增长率，PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1，显示出较好的估值性价比。突破历史新高有望引发市场价值重估。
技术面分析 (Technical Analysis)
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形态突破：股价于2025年11月6日以涨停板形式强势突破长达15年的历史高点，形成经典的“突破性缺口”。成交量急剧放大至696.82万手，是近期均量的2-3倍，显示增量资金介入意愿强烈，突破有效性高。
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趋势与指标：MACD指标在零轴上方形成金叉并持续发散，红色动能柱增长，表明多头动能强劲。均线系统呈现多头排列，对股价形成有力支撑。但需注意，RSI、KDJ、CCI等短期指标均进入超买区（RSI(6)为78.97），预示着短期可能存在技术性回调或高位震荡需求，为投资者提供更佳的入场点。
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支撑与阻力：前期高点平台10.00-10.50元区域已由阻力转为强支撑位。由于上方无历史套牢盘，理论上行空间被打开，后续上涨将更多依赖于市场情绪和资金推动。
风险与机遇评估
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机遇：
- 宏观经济回暖，顺周期板块受资金追捧。
- 全球铝供给缺口预期，产品价格有持续上涨动力。
- 公司业绩与估值双击，具备戴维斯双击潜力。
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风险：
- 短期涨幅过大，技术指标超买，存在回调风险。
- 有色金属作为周期性行业，其价格受全球宏观经济和政策影响较大，存在不确定性。
- 市场情绪过热可能导致股价短期波动加剧。
操作建议与逻辑
综合分析，中国铝业已进入由基本面驱动的技术牛市初期。涨停突破后，直接追高风险较大。更稳健的策略是等待股价因短期获利盘回吐而产生的技术性回调。建议在关键支撑位附近分批建仓。
- 买入逻辑：股价回踩前期突破平台，确认支撑有效性后，是风险较低的介入时机。此举可避免追高被套，同时享受主升浪的预期收益。