吉祥航空(603885) 投资分析报告
1. 核心观点
综合来看，吉祥航空基本面处于行业复苏通道，经营数据持续改善，但三季度利润增速放缓且财务杠杆较高。技术面近期上涨后出现回调，动能指标显现疲态。当前面临的最大不确定性是控股股东即将开始的大额减持计划，叠加行业监管风险，短期股价将承受较大压力。因此，建议采取观望策略，等待减持压力释放和技术形态企稳。
2. 基本面分析
- 盈利能力: 2025年前三季度归属净利润已超2024年全年，显示出强劲的复苏态势。然而，第三季度单季的净利润同比下滑14.28%，扣非净利润下滑17.90%，营收也微降0.06%，表明复苏斜率有所放缓，需关注后续持续性。
- 财务健康: 公司资产负债率高达80.33%，流动比率和速动比率均低于0.4，显示出较高的财务杠杆和短期偿债压力。这是航空业的普遍特征，但在宏观经济不确定性下，高杠杆意味着更高的财务风险。值得注意的是，公司经营性现金流充裕，每股经营现金流达到2.49元，保障了运营的稳定性。
- 行业与运营: 航空业持续受益于出行需求恢复，公司9月份的旅客周转量和客座率均实现同比增长，并积极开通国际新航线，展现了成长性。然而，近期关于“机票锁座”的监管约谈可能影响航司的辅助性收入，对利润造成一定负面影响。
3. 技术面分析
- K线结构: 股价自11月底从12.50元附近启动一轮上涨，最高触及13.91元，但当前交易日出现放量下跌，跌破5日均线，显示出上涨动能衰竭和获利盘了结的迹象。
- 支撑与阻力: 短期关键支撑位在13.26元（当日最低价）及前期突破平台12.80元附近。上方阻力位为前期高点13.90元区域。
- 技术指标:
- MACD: DIF值已由正转负，但仍在DEA之上，金叉后的多头力量正在减弱。
- KDJ: J值高达85.82，已进入超买区域，发出短期回调警示。
- RSI: 处于45-48的正常区间，表明市场情绪尚未进入极端状态，股价有继续波动的空间。
4. 风险与机遇评估
- 主要风险:
- 股东减持: 控股股东均瑶集团计划自2025年12月15日起减持不超过3%的股份。这是当前最主要的利空因素，将在未来数月内对股价形成持续压制。
- 监管风险: “机票锁座”问题被监管关注，可能导致行业规范收紧，影响公司盈利模式。
- 财务风险: 高负债运营模式在利率上行或需求不及预期的环境下风险敞口较大。
- 主要机遇:
- 出行复苏: 国内及国际商旅、休闲出行需求仍在恢复通道，为公司主营业务提供坚实基础。
- 政策支持: 《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》等政策的出台，长期利好航空旅游业的发展。
5. 操作建议与逻辑
目前股价处于多空因素交织的复杂阶段。一方面，行业复苏的基本逻辑未变；另一方面，控股股东大额减持计划如同一把悬顶之剑，对市场信心和股价构成直接威胁。技术指标已显示回调风险。综合判断，短期内股价下行压力大于上行动力。
建议投资者保持谨慎，采取**观望（Hold）**策略。对于已持仓者，可暂时持有，密切关注13.00-13.26元支撑区的有效性；对于空仓者，不建议在此位置介入，应等待减持压力得到部分消化，或股价回调至更具安全边际的支撑位（如12.50元附近）并出现明确的止跌信号后再考虑布局。